截止6月21日，今年累計(jì)發(fā)生36起煤礦事故，六月煤礦安全生產(chǎn)月再次將安全生產(chǎn)推上熱點(diǎn)話題。目前臨近“七一”節(jié)點(diǎn)，為響應(yīng)安全生產(chǎn)及各地煤礦事故影響，全國多地煤礦停產(chǎn)數(shù)量和面積逐步增加，山西多個(gè)焦煤品種受供應(yīng)影響價(jià)格持續(xù)攀升至歷史新高。短期來看，主產(chǎn)區(qū)停產(chǎn)煤礦還將繼續(xù)增多，高位價(jià)格仍有強(qiáng)力支撐。

    我網(wǎng)根據(jù)山西主產(chǎn)地實(shí)際情況，匯總表1山西各區(qū)域煤礦停產(chǎn)情況，統(tǒng)計(jì)不完全結(jié)果顯示，截止6月23日，山西地區(qū)累計(jì)停產(chǎn)煤礦128座，涉及停產(chǎn)產(chǎn)能18555萬噸，占山西煤礦總產(chǎn)能的23%。停產(chǎn)煤礦主要以焦煤礦為主，平均停產(chǎn)時(shí)間約12天，若按照滿產(chǎn)情況測(cè)算，影響原煤產(chǎn)量約610萬噸，影響精煤產(chǎn)量約390萬噸。

    調(diào)研獲悉，目前停產(chǎn)情況并非最終結(jié)果，截至發(fā)稿，太原和忻州地區(qū)已落實(shí)停產(chǎn)；臨汾地區(qū)除主流大礦限產(chǎn)20%-30%外，部分受事故影響尚在停產(chǎn)中，多數(shù)地方礦井將于本月28號(hào)左右落實(shí)停產(chǎn)；晉中地區(qū)目前已有11座礦井停產(chǎn)，26號(hào)之后大批煤礦將陸續(xù)停產(chǎn)；長治地區(qū)大多數(shù)礦井生產(chǎn)基本正常，部分煤礦檢修等影響停產(chǎn)數(shù)日，個(gè)別表示不排除迎接“七一”停產(chǎn)1-3日，但整體影響不大；呂梁地區(qū)停產(chǎn)數(shù)量相對(duì)較多，其中柳林地區(qū)全部煤礦已經(jīng)于22日晚開始逐步落實(shí)停產(chǎn)，臨縣及孝義地區(qū)相關(guān)礦也將面臨停產(chǎn)局面。

   今年四月份以來，焦煤價(jià)格持續(xù)攀升至歷史高位，其中安澤低硫主焦從年內(nèi)低位1500元/噸漲至目前的2000元/噸，市場同品種焦煤成交最高達(dá)到2350元/噸，實(shí)際漲幅高達(dá)850元/噸；長治低硫瘦主焦從低點(diǎn)1400元/噸漲至2335元/噸，漲幅935元/噸；蒲縣1/3焦煤從年內(nèi)1300元/噸漲至1700元/噸，漲幅400元/噸；鄉(xiāng)寧低硫瘦原煤從860元/噸漲至1190元/噸，漲幅330元/噸。從整個(gè)價(jià)格走勢(shì)來看，各品種目前均處于歷史峰值。

市場方面，因產(chǎn)地煤礦仍有繼續(xù)停產(chǎn)預(yù)期，焦煤供不應(yīng)求，據(jù)我網(wǎng)調(diào)研焦化廠了解，部分企業(yè)原料煤庫存已降至7天左右，個(gè)別甚至因低硫主焦等品種嚴(yán)重緊缺不得不更改煉焦配比，生產(chǎn)方面受到較大影響，從而導(dǎo)致目前焦企在焦炭價(jià)格僅降一輪之后再次提漲落地，雙焦供應(yīng)矛盾加劇，價(jià)格支撐短期偏強(qiáng)。

總結(jié)來看，在“七一”臨近的特殊時(shí)期，焦煤在供應(yīng)端的支撐下價(jià)格仍會(huì)高位運(yùn)行，后期需重點(diǎn)關(guān)注七月中上旬煤礦復(fù)產(chǎn)情況帶來的供應(yīng)端產(chǎn)能釋放情況，以及終端鋼材需求弱勢(shì)之下鋼廠利潤對(duì)上游傳導(dǎo)引發(fā)的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

眾所周知山西省是優(yōu)質(zhì)主焦煤的主產(chǎn)省。從2020年的焦精煤產(chǎn)量來看,山西省焦精煤產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比重達(dá)到46%，而主焦精煤產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的占比更是高達(dá)62%。如果再考慮進(jìn)去低硫低灰的優(yōu)質(zhì)主焦煤產(chǎn)出占比，山西省的產(chǎn)量占比會(huì)更高。而山西本次焦煤礦停產(chǎn)的規(guī)模超乎預(yù)期，影響占比可能接近兩成，主焦煤的產(chǎn)能影響占比則要更高得多。

除了山西省以外，山東等主產(chǎn)省也有煤礦停產(chǎn)現(xiàn)象，但不像山西省如此規(guī)模之大，且山西省焦煤礦的停、減產(chǎn)對(duì)全國焦炭生產(chǎn)的骨架煤原料都是很大的沖擊，尤其是本就面對(duì)進(jìn)口存在顯著缺口的低硫主焦煤。

此前，澳大利亞是我國最大的煉焦煤供應(yīng)國，今年以來，由于限制進(jìn)口澳洲煤，澳大利亞出口中國煉焦煤數(shù)量已經(jīng)連續(xù)數(shù)月為零。蒙古國作為我國重要的煉焦煤供應(yīng)國，希望借此機(jī)會(huì)增加對(duì)中國的出口，成為中國第一大煉焦煤進(jìn)口國。然而，這一愿景實(shí)現(xiàn)起來卻面臨重重困境。

自去年10月后，蒙古國曾替代澳大利亞成為中國最大的煉焦煤供應(yīng)國，但在今年4月和5月份，蒙古國第一的位置分別被美國和俄羅斯所替代。據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年4月份，中國進(jìn)口煉焦煤348萬噸，其中，從美國進(jìn)口煉焦煤97萬噸，占全部進(jìn)口煉焦煤量的27.9%，從蒙古國進(jìn)口煉焦煤62萬噸，占全部進(jìn)口煉焦煤量的17.8%。2021年5月份，中國進(jìn)口煉焦煤341萬噸，其中，從俄羅斯進(jìn)口煉焦煤105萬噸，占全部進(jìn)口煉焦煤量的30.9%，從蒙古國進(jìn)口煉焦煤80萬噸，占全部進(jìn)口煉焦煤量的23.4%。

蒙古國出口量有所減少，主要是由于蒙古國國內(nèi)新冠肺炎疫情在今年反復(fù)爆發(fā)，中蒙主要運(yùn)煤通道不得不因此受到嚴(yán)格管控，中蒙各主要陸運(yùn)口岸因?yàn)橐咔榉磸?fù)而頻頻被關(guān)閉。雖然5月份以來蒙古國疫情形勢(shì)較之前有所好轉(zhuǎn)，再加上中蒙兩國協(xié)力幫助口岸通關(guān)恢復(fù)正常，蒙煤通關(guān)量穩(wěn)步增加，但通關(guān)量整體仍遠(yuǎn)低于正常水平。

據(jù)悉，進(jìn)入6月份，蒙古國疫情形勢(shì)更加嚴(yán)峻，6月中旬，蒙古國曾暫停出口煤炭和其他礦產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)日，甘其毛都口岸也被關(guān)閉數(shù)日，口岸通關(guān)量下降至0。因此，6月份中蒙口岸煤炭通關(guān)量很難超過上月，6月份蒙煤對(duì)華出口量也不容樂觀。

【市場對(duì)煤炭板塊三個(gè)擔(dān)憂的解讀】

這三個(gè)擔(dān)憂是：

1、擔(dān)憂7月1日后受影響的供給會(huì)很快放開，帶動(dòng)價(jià)格回落；

2、煤價(jià)持續(xù)大漲，擔(dān)憂政策進(jìn)一步打壓；

3、中報(bào)臨近，擔(dān)憂煤炭企業(yè)難以釋放業(yè)績。

但我們認(rèn)為，基本面仍將超大幅預(yù)期：

根據(jù)多地煤礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策，以山西部分地區(qū)為例，停產(chǎn)時(shí)間多持續(xù)至7.10日，且煤炭企業(yè)需要逐級(jí)驗(yàn)收、陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能不會(huì)快速恢復(fù)，旺季臨近、下游低庫存，煤價(jià)仍將維持強(qiáng)勢(shì)；發(fā)改委價(jià)格司與市場監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競爭局赴全國煤炭交易中心調(diào)研，了解煤炭市場運(yùn)行和價(jià)格變動(dòng)情況，研究做好煤炭等大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，我們認(rèn)為對(duì)企業(yè)來講為量價(jià)齊升的積極信號(hào)；供給側(cè)改革后，煤炭上市公司減值整體呈下行趨勢(shì)，多數(shù)企業(yè)計(jì)提基本結(jié)束，成本端已維持穩(wěn)定，盈利將跟隨基本面充分釋放。

煤炭行業(yè)供給變革的推動(dòng)來自供給側(cè)改革與碳中和，產(chǎn)能進(jìn)入向下周期，供需缺口抬高煤價(jià)中樞，遠(yuǎn)期盈利高位震蕩，從資產(chǎn)（采礦權(quán)）及盈利（DCF）角度，行業(yè)價(jià)值有大幅重估空間。板塊估值仍處于近五年低位、近十年20%分位，均在較大上行空間。

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